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升钟镇财经

2019-07-19 16:25 来源:南充人网

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  ”(责编:董菁、朱传戈)“目前,中国老百姓从站起来到富起来走向强起来的过程中,消费力越来越高,所以敏华集团全力部署了在中国的销售。

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  这几年,队伍不断壮大,已经有800多人。刘金侠说,因我国常规地热资源以中低温为主,埋深在200至3000米,中低温传导地热资源主要分布在中东部沉积盆地,中低温对流地热资源主要分布在广东、福建等东南沿海,所以地热供暖成为最主要的利用方式。

  陈蒙辉介绍,“地热资源勘探、评价、钻井成井、尾水回灌、梯级利用,新星公司在地热供暖上已经形成了一套完善的技术体系。然而,要将动画搬到24栋高低不一的建筑上进行演绎,一点儿也不简单。

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    福州市市场监督管理局有关负责人表示,下一步将加大调查力度,对问题单位依法严厉查处,涉嫌犯罪的坚决移送公安机关,同时对马尾名城冷链物流交易中心、新华都股份有限公司、家乐福等业主开展约谈,明确业主主体责任,强化监管措施,继续落实问题冻品的召回工作。当女嘉宾为错失心仪对象而抱憾时,张国立暖心安慰“也许更合适的人还在远方等你”,更曾霸气放话“不给你找到我就不录了!”让网友直呼“太贴心”,“找不到对象就上节目找国立老师去”。

  亚博游戏官网_yabo88官网 根据2月27日新闻发布会上介绍的情况,国家税务总局正在加快推进系统建设,加速联调测试。(记者闫海超)(责编:初梓瑞、庄红韬)

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财新传媒
2019-07-19 20:56

资产证券化系统及设计概论

资产证券化系统及设计概论

本文节选发表在《金融市场研究》2019年5月刊。与吕巧玲合作

资产证券化自2014年以来在我国发展迅速。根据厦门国金数据显示,截止2018年底,我国资产证券化市场存量余额已超2.6万亿元人民币。不但如此,产品发行逐渐进入常态化。发起产品数量在3单(含)以上的发起人(原始权益人)已经达到178家[2]。由于资产证券化业务周期长,参与方多,流程复杂,专业化程度高,随着业务规模的不断增长,业务管理难度和管理成本越来越高,市场对资产证券化系统(以下简称“系......

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2019-07-19 15:28

中国资产证券化产品分类标准体系研究

中国资产证券化产品分类标准体系研究

本文部分发表在《金融市场研究》2019(3)。课题组成员包括厦门国金资产证券化研究院的金哲、李蒙、石婷、刘英爱、彭景、黄翠敏、霍力、郭杰群。课题组感谢洪艳蓉、汪兆军、姜洁、闫云松、姚远、潘申申、张立的指正,感谢中国证监会、上交所的支持。

? 一、资产证券化及其分类标准体系建立的重要性

资产证券化是指将缺乏流动性但预期能够在未来产生稳定现金流的资产,通过对资产中风险与收益要素进行分离与重组并进行一定的结构安排,进而转换成为在金融市场上可以出售、流通的证券的过程。在这一过程中,底层资产(underlying assets)[1]本身的现金流特征及风险与收益特征将直接......

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2019-07-19 02:49

以史为鉴,双扩张无益解决中国经济发展的战略目标

[本文部分发表在《中国改革》2019年第三期,与韩和元会长合作]

长期以来我国政学商界普遍存在这样一种观点,宽松的货币和积极的财政政策可以创造中国经济的长期繁荣和财富;而从紧的货币和财政政策只会造成通货紧缩,带来经济萧条。在这种观点下,政府大力推动政府投资,货币供应增速惊人。数据显示,2017年M2为1990年的109.6倍。在观察到越来越严重的金融资产泡沫的忧患后,经济结构性转型、去杠杆的重要性被提到议事日程。

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2019-07-19 20:28

区块链的进阶论及在资产证券化中的应用分析

区块链的进阶论及在资产证券化中的应用分析

【本文节选发表在《金融市场研究》2019年第一期。与黄子训合作】

2016年,世界经济论坛(World Economic Forum)发布《金融基础设施的未来》[1],对区块链如何重塑未来金融服务做了阐述。在发布会上,世界经济论坛将区块链称为全球未来金融体系跳动的心脏。如此之高的赞誉与实践相符。根据Crunch网站的统计,区块链及相关应用的创业公司在最近5年已经获得了超过42亿美元的风险投资资金,且投资成加速势态。仅在2018年头5个月,投资额就超过13亿美元。然而在另一方面,至今,除比特币外,尚未看到有规模的区块链应用。区块链的一些......

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2019-07-19 08:58

改革·回顾·展望

原文节选发表在《中国房地产报》( 2019-07-19)

1995年,我从上海搭乘飞机前往七千多英里之外的异国他乡追求梦想。1996年,易纲老师在印第安纳大学医学院校园餐厅里请我和另一位学生(师姐司文)吃饭时说道,一定要学成之后回国。弹指一挥间,时间就在学习、工作、生活中一点点溜过。然而这么多年来,老师的话一直落在心里。但对在海外学习工作近20年后的我能否顺利回国落地这一问题上,我实际上心怀顾虑。正是这种内心忐忑使得我在如何回国的问题上一直徘徊不前。2012年,中国证监会在全球海选招聘上海期货交易所副总经理。在历经近半年的多轮考核、答辩、评审后,我最终胜出,并被授予上期所......

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2019-07-19 21:48

货币政策独木难支,体制改革方为出路

货币政策独木难支,体制改革方为出路

【将发表在《清华金融评论》2019年第1期,与高瑞东博士、范希文博士合作】?

改革开放40年,我国国力发展取得了令人瞩目的成就。期间,货币政策起到了不可忽视的重要作用。但不管是在宏观调控上还是在微观执行方面,货币政策对经济的效力具......

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2019-07-19 20:53

住房租赁资产证券化——黑石和房地美的借鉴

住房租赁资产证券化——黑石和房地美的借鉴

【将发表在《当代金融家》2019年1月刊。与张立合作】

一、我国住房租赁市场及面临难题

在住房改革20多年后,我国居民住房环境和质量有了质的飞跃。但在此过程中,房价的快速上升与居民人均可支配收入的增长形成一定差距。“炒房率”,空置房率也相对较高,形成有限资源的浪费。在另一方面,年轻人难以承受日益上涨的房价。党的十九大提出房住不炒,加快建立多主体供给,构建“租售并举”模式,成为我国在住房领域的大政方针......

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2019-07-19 18:58

房利美商业模式及启示

【本文节选将发表在《金融市场研究》2018年11月刊】?

1.?????? 前言?

在美国华盛顿特区的威斯康辛大道3900号,坐落着一幢红色乔治亚式建筑,气度非凡。那是我曾经工作多年的公司 – 房利美(Fannie Mae),的总部。[1]纽约也许是世界金融中心,但美国最大的金融机构,却曾经在华盛顿。房利美的前CEO James A. Johnson就说过,房利美是美国最强大的金融机构。但这个对美......

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2019-07-19 14:58

中美住宅开发商融资模式对比及分析

中美住宅开发商融资模式对比及分析

【本文节选将发表在《金融市场研究》2018年9月刊。与高攀合作】

1. 引言

过去三十年间,我国房地产行业得到了迅猛发展。在资金和需求的推动下,房地产行业也快速成长为高利润行业。高商品销售周转速度以及低银行信贷成本是住宅开发商能够快速发展壮大的重要因素。然而,地产行业过度依赖银行贷款在学术研究中被普遍认为加剧了金融系统风险(文时萍,2004;李健飞,2006; Ceruttie等,2015[2];郭杰群,2016)。随着政府对金融风险的防控以及银行对房地产企业信贷的谨慎,住宅地产行业已经处在了新阶段的起点,社会资本凭借其逐利和避险的本能也对住宅地产投......

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2019-07-19 08:18

为什么我国资产支持证券总量难以统计

为什么我国资产支持证券总量难以统计

【将发表在《中国金融》2018年8月刊。与吕巧玲合作】

资产证券化在我国近4年发展迅速。当前,中国已经成为亚洲资产支持证券的最大发行国。但一个无奈的现象是,市场对中国资产支持证券的发行量却并没有统一答案。市场上提供资产证券化研究报告的众多机构,如券商、评级公司、数据服务商、中央结算公司等,在定期报告(如,周报、月报、年报)中的统计数字大相径庭。以表1中2017年发行规模为例,最大值(14,967.89亿元)与最小值(14,072.48亿元)之间相差6.4%(2016年最大与最小值之差高达20%)。而在我们随......

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2019-07-19 18:33

叶徒相似,其实味不同——资产证券化业务需坚持基本原理

[发表在《中国金融》2018年第14期]?

资产证券化(ABS)是一个具有多种形态、非常复杂的金融工具。虽然ABS的基本原理相对较为明了,但在经过了40多年发展之后的今天,ABS在市场发达国家中的操作、结构、监管也还在不断的转变。在2008年金融危机之......

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2019-07-19 18:16

从实践看特殊服务商在商业不动产按揭证券化中的作用

从实践看特殊服务商在商业不动产按揭证券化中的作用

发表在《金融市场研究》2018年6月刊。与朋友常丽合作。?

美国商业不动产按揭证券市场的成功运作离不开特殊服务商。虽然说,与住宅按揭资产证券化(RMBS)相类似,商业不动产按揭证券化(CMBS)中也包含总服务商(master servicer)、基础服务商(primary servicer或sub-servicer)、和特殊服务商(special servicer)[2],并且RMBS和CMBS中总服务商和基础服务商的功能也相近,但由于RMBS和CMBS的结构设计不同,CM......

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2019-07-19 22:24

美国设备租赁证券化的市场概况和对中国发展的借鉴

美国设备租赁证券化的市场概况和对中国发展的借鉴

发表在《中国金融》2018(10),与杨黎鸿博士合作?

一.设备租赁及在美国证券化的起源和发展

设备租赁是指在一定期间内,设备所有者(出租方)将资产的使用权让与承租人以获得对价的契约。这与传统信贷业务不同。在传......

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2019-07-19 23:23

中美资产证券化中一些基本问题的比较

中美资产证券化中一些基本问题的比较

本文即将发表在《金融市场研究》2018年3月刊。与吕巧玲、陈雷合作。

资产证券化起源于上世纪70年代美国的住房抵押贷款证券化,并随着法律、会计、市场的逐步完善被推广到其他基础资产和其他经济发达国家。如今,美国资产证券化发行额占全球市场的65%以上,市场规模最大,运作模式最为成熟。我国于2005年正式启动信贷资产证券化试点。经过十多年的发展,资产证券化市场规模快速扩大,产品类型日益丰富,制度框架逐渐完善。但与美国相比,我国资产证券化市场并不规范,存在一系列问题,让市场参与者困惑。本......

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2019-07-19 21:03

2018年中国资产证券化市场展望——思维仍需转变 顶层尤待设计

2018年中国资产证券化市场展望——思维仍需转变 顶层尤待设计

【完成于2018/1/6日,应《环球财经》约稿,即将刊出】?

随着十九大将服务实体经济定位为金融工作的中心之一,资产证券化作为链接实体经济与金融的一个重要工具再一次获得发展动力。2018年,业务发展有望再迈新台阶。但在另一方面,资产证券化业务不是一个孤立的金融产品,它的发展与监管政策、宏观市场有着紧密的联系。下面,我们先简单梳理一下对国内外宏观环境的展望,总结一下2017年我国资产证券化发展的特点,然后对2018年我国资产证券化市场发展,以及如何服务实体经济进行讨论。

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2019-07-19 06:36

中国资产证券化综合发展指数体系及其意义

中国资产证券化综合发展指数体系及其意义

【课题部分内容将刊登在《当代金融家》2018年1月刊,课题组包括戴颖、宋彧涵、李蒙、冯贺霞、杨望、郭杰群。课题组感谢“百城万企行”的主办方:中国中小企业协会、中国证券投资基金业协会、中国保险资产管理业协会、中国资产证券化百人会论坛、中国房地产业协会、新华社中国经济信息社、亚太房地产协会的指导。】

一、研究背景和意义

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2019-07-19 21:57

中国CMBS、类REIT的运作模式、交易结构设计与风险控制

中国CMBS、类REIT的运作模式、交易结构设计与风险控制

本文发表在《清华金融评论》2017年12月刊?

资产证券化是与金融衍生品是近40年来被誉为最重要的两大金融创新产品。资产证券化是基于基础资产进行融资的方式,将不具流动性的基础资产的未来现金流转换到当前资金。与传统融资模式相比,资产证券化对融资模式的思维处于一个不同的角度。根据会计第一恒等式:资产 ≡ 负债 + 所有者权益。传统的融资手段体现对恒等式的右端进行加法。因此,传统的融资手段使得企业资产负债表越来越庞大,财务指标恶化。而资产证券化融资体现在对恒等式的左端进行减法。因此,它使得资产负债表越来约简......

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2019-07-19 19:30

资产证券化主信托结构在我国落地之探讨

【本文发表在《中国金融》2017年第18期。与杨挽涛博士合作】

主信托结构是海外资产证券化中的一个重要模式。在美国,主信托模式已成为信用卡和其他期限较短类型的循环资产,如信用卡、个人消费贷等,进行证券化的主要模式。主信托结构具有一系列优点,主要表现在资产端,一旦设立主信托结构后,无需再为每一单产品设立特殊目的载体,而且资产池中的资产可以更新和增加;在证券产品端,主信托可以使得发起人根据市场状况和自身融资需求灵活发行不同的资产支持证券。主信托结构的运用实际上降低了融资人的融资成本,也利于降低违约风险、提高投资人风险收益。[1]

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2019-07-19 23:27

企业高收益债的发展与启示

企业高收益债的发展与启示

本文发表在《金融市场研究》2017年9月刊。

在资本市场上发行企业信用债是企业融资的传统手段。根据融资企业主体的信用等级的不同,企业信用债可以分为投资级别债券和非投资级别债券。[1] 非投资级别债券是针对那些主体信用不高企业所发行的企业债。由于这些企业在融资上缺乏选择权,且由于机构投资者相对较少,债券流通性弱,因此不得不向投资人提供更高的收益以换取当前的投资资金。由此,其所发行的企业债又称为高收益债。高收益债虽在票面上给投资人提供了较高的预期回报,[2]但由于融资主体信用评级低、具有较高信用风险,因此又被称为垃圾债。......

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2019-07-19 23:01

中国资产证券化业务中风险防范的重要性

中国资产证券化业务中风险防范的重要性

【本文发表在《清华金融评论》9月刊】?

1.中国资产证券化业务发展迅速

我国资产证券化业务自2013年开始有了非常大的发展。到2017年上半年,累计发行总量已接近2.5万亿(图1),年发行量跃居亚洲第一。特别是,自从2016年下半年以来,企业资产证券化的发行额已经超过了企业债,并且将两者差距在2017年上半年进一步扩大(图2)。[2] 我们知道,在美国债券市场,资产证券化是仅仅次于国债的第二大债券,其发行量......

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